Investissement : alignement rare des trois leviers majeurs

Investissement : alignement rare des trois leviers majeurs

À fin juillet 2026, l'économie marocaine affiche une configuration peu fréquente. D'après la Note de conjoncture de la DEPF, les dépenses d'investissement du budget général de l'État ont progressé de 13,9% pour atteindre 69,3 milliards de dirhams, soit un taux de réalisation de 60,4% par rapport aux prévisions de la Loi de Finances. Cette accélération budgétaire ne vient pas seule : elle s'accompagne d'une hausse de 14,4% des recettes d'investissements directs étrangers, de 21,2% des importations de biens d'équipement et de 32,3% des crédits bancaires à l'équipement, observés à fin juin. Les trois leviers, finances publiques, IDE et financement bancaire, tournent dans le même sens.

Le volet extérieur confirme la vigueur de l'appel d'air. Le flux net des IDE a bondi de 31,5% à fin juin, porté à 26,2 milliards de dirhams par une hausse des recettes de 14,4% et un repli des dépenses de 20,5%. Parallèlement, les investissements directs à l'étranger voient leur flux net s'envoler de 169,3% à 5,7 milliards, tirés par une progression de 50,9% des investissements sortants. Côté échanges, les importations de produits finis d'équipement ont grimpé de 21,2% à 112,3 milliards, représentant désormais 24,5% des importations totales contre 23,3% un an plus tôt. Les achats d'avions et véhicules aériens ou spatiaux (+136,3%), les parties d'avions (+29,7%) et les voitures utilitaires (+73,7%) tirent ce poste, devenu le premier poste d'importation du pays.

Le financement bancaire suit la même courbe. L'encours global des crédits a accéléré à +10,9% à fin juin pour atteindre 1.301,8 milliards de dirhams. Les crédits à l'équipement affichent la plus forte accélération parmi tous les objets économiques, avec +32,3% après +20,2% un an plus tôt. Les crédits aux sociétés non financières progressent de 9,5% contre +3,8% à fin juin 2025. La masse monétaire M3 gagne 11,7% et les avoirs officiels de réserve atteignent 497,3 milliards, couvrant 5 mois et 27 jours d'importations de biens et services.

Cette dynamique se traduit dans l'outil productif. Le taux d'utilisation des capacités de production dans le manufacturier s'établit à 77,9% au deuxième trimestre 2026, en hausse de 0,2 point sur un an. La mécanique et métallurgie gagne un point, la chimie et parachimie 0,7 point. Sur le plan budgétaire, le déficit s'allège de 7,7% à 50,5 milliards de dirhams à fin juillet. Les recettes montent de 12,5% (28,2 milliards) plus vite que les dépenses globales (+8,5%, soit 23,9 milliards), dégageant une marge de manœuvre qui accompagne la montée en puissance de l'investissement public sans la freiner.

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